A股春季躁动行情可期？投资主线有哪些？十大券商策略来了

来源：财联社 2022-12-19

中信证券：政策博弈退潮 静待业绩接力

当前市场依然处于本轮全面修复行情的观察适应期，一方面，政策预期随着中央经济工作会议定调而明确，政策预期博弈交易退潮；另一方面，疫情流行期对基本面的影响持续性和深度依然需要观察，业绩驱动暂时难以接力。

建议围绕医药医疗、地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置。包括：①疫情流行期医药医疗值得持续关注，包括新冠的预防治疗(疫苗、特效药、消费医疗器械、药店)和医疗新基建；②地产产业链的困境反转，利好产业链需求和资产质量改善，关注优质开发商、建材、家电、优质银行；③疫后复苏弹性较大的出行链(餐饮、酒店、免税)。另外，建议关注中央经济工作会议定调积极的数字经济主题机会，包括互联网平台、计算机软硬件。

华安证券：短期扰动不改当前反弹格局和春季躁动行情

展望后市，中央经济工作会议定调中性偏积极，整体符合市场预期，有助于提升市场中期风险偏好，在突出稳增长基调下，2023年一季度新增社融信贷有望迎来爆发，同时年初降准降息可期，A股延续当前反弹格局并有望接续跨年春季躁动行情。

配置上：其一疫情优化不断，各地逐步迎来高峰，检测和用药需求保持旺盛，继续看好中药、医疗设备、医药商业、抗原检测等，受益消费场景修复，以白酒为代表的消费品亦有机会；其二稳增长更受重视，基建发挥托底作用，关注传统基建如水泥、玻璃，和5G新基建相关通信服务商等；其三成长风格中新能源赛道中期仍具备业绩优势，配置价值更突出，同时信创和自主可控关注催化剂的出现。

中金公司：中央经济工作会议继续传递积极信号

尽管未来几个月经济活动仍或受到疫情干扰，这可能使市场前期的单边上升面临波动和震荡增加，但市场更多反映的是未来的增长预期，近期防疫政策优化以及地产政策加力支持后，2023年一季度疫情影响的高峰过后经济可能有更明显的修复。

配置上，关注1)预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；中央经济工作会议提及完善中国特色国有企业现代公司治理、支持平台企业发展，相关企业也值得关注；2)高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造、军工等；3)股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需要等待政策预期变化。

国金证券：政策红利期持续验证 重视产业政策方向

国内业绩真空期和政策红利期，海外紧缩预期缓和期，三期叠加，海内外共振，A股市场或有望重演反转级别的行情。自今年5-6月后的反弹行情后，后续会不会出现类似的反转行情，未来一个季度的行情值得期待。

行业配置上，关注券商、黄金；计算机、通信、光伏储能。

兴业证券：顺势而为 方向更加明朗

尽管疫情冲击下短期市场略有波动，但政策宽松趋势明朗+海外流动性环境边际改善之下，本轮修复仍将继续。结构上顺势而为，继续关注扩大内需下的大消费+国企央企的修复机会，同时在成长中沿着“安全发展”和“自立自强”掘金高性价比方向。

配置上，重点聚焦明年有望高景气或迎来边际改善的方向：信创、军工(航空发动机)、半导体(设备、材料)、消费电子、储能等。

国海证券：突出稳增长 全力提信心

本轮市场估值调整已接近尾声，在2023年美联储加息大概率退坡、重大改革预期继经济转型和产业结构升级的三重驱动之下，2023年有望提估值，其中在改革大年及流动性边际变化的背景下，市场或呈现结构市、双创牛。

行业配置布局制造强国、安全资产，一是关注传统制造业成本下行带来的毛利率改善，以及主动补库和产能释放带来的盈利复苏，看好工业母机、专用设备、化工新材料、有色金属等赛道。二是关注政策支持国产化率持续提升的计算机、电子和军工等细分领域高景气延续。布局信创、半导体设备和材料、航空航天和军工电子、医疗设备、风电、储能等领域的投资机会。此外，主题投资关注“一带一路十周年”、“AR与MR”与“全面注册制”。

西部证券：政策窗口正在打开

本周中央经济工作会议如期召开，对于明年全年的经济政策目标和实现路径逐步明晰。从历史上看，中央经济工作会议会议前后市场整体表现偏强。从风格来看，会前博弈大盘价值，会后短期成长有机会，但最终风格将回归大盘。

考虑到A股市场在岁末年初时较强的反转效应，今年的“跨年行情”值得投资者重点关注。结构上看，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情仍是当前市场主线。短期来看，随着政策窗口打开，与资源和信息安全密切相关的农业、新能源车、电子、信创、通信和军工等行业正在迎来阶段性机会。主题方面关注虚拟现实，数字货币等机会。

中泰证券：市场预期差仍存 “暖冬行情”或有“余音绕梁”

疫情防控政策在11月下旬逐步放松后，预计接下来出入境政策进一步放松等还将在12月下旬反复催化市场。参考境外经验，疫情的冲击可能是反复多波次的，如越南、中国台湾，因而复苏过程更可能呈现曲折向上的过程，而非当前市场所预期的一季度一次性感染后V型反转。

在市场方向与风格上，预计12月以上证50为代表的低估值蓝筹仍将继续占优。此外，布局一季度的投资者要关注两个方向：1)以电力为代表的高分红板块的防御价值；2)半导体、军工、计算机、高端制造为代表的中小市值板块。

华西证券：岁末年初把握“稳增长”政策脉络

本次中央经济工作会议政策基调符合市场预期，扩内需、稳地产将是明年稳经济的重要抓手。11月以来国内防疫进入“闯关期”，短期市场将会对后续经济波动产生分歧。但中长期看，随着疫情影响逐步减弱，稳增长政策落地效果进一步显现，明年国内经济增长有望进入复苏通道。站在岁末年初，A股有望延续估值修复行情，结构上“稳增长”政策脉络为主线。

行业配置上，关注三条投资主线：1)防风险和稳地产相关的，“房地产产业链”；2)扩内需促消费相关领域，“医药、消费”等；3)与“安全、发展”相关的，“新能源、信创、自主可控、数字经济”等。

开源证券：布局当下 2023H1 A股值得期待

《中央经济工作会议》对2023年经济的修复路径提供以下启示：(1)提速消费场景恢复，预计最快2023Q1有望基本实现；(2)绝大部分行业均将受益于“政策春风”，预计最快2023Q2消费能力有望回升；(3)加快工业生产“常态化”——最终通过“消费与制造业”两大抓手，构建国内“投资-需求”的经济大循环，指引出2023年更加清晰的经济复苏路径。

配置上，(一)在消费能力尚未回升之前，成长风格或将是市场主线，包括：(1)高端制造：机械自动化、电力设备(储能>光伏)和新能源汽车(整车、电池、能源金属)。(2)既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机(金融/电力/交通相关)、半导体(设备&材料)、军工。(二)静待消费能力回升，或开启消费风格趋势性机会，包括：(1)服务消费：美容护理、社会服务、房地产服务及互联网电商；(2)食品饮料、家用电器。(三)券商布局正当时。(四)重视大周期趋势，看好黄金和船舶。