私募机构仓位明显提升 乐观看待明年市场

来源：证券时报 2022-12-05

年终岁尾来临，伴随着一系列利好政策的密集出台，机构投资者情绪回温，私募基金仓位也明显提升。

私募排排网最新统计数据显示，到11月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位，环比10月上升7个百分点，达到80%。

在仓位配置上，多数私募机构判断，A股绝大部分指数的估值处在历史的底部位置，坚定抄底时机已到，建议适度提高对权益市场的配置，并提高对短期波动的容忍度。而在配置方向上，私募对于成长赛道等行业观点分歧明显，而对于疫情后的稳增长行业方向普遍关注。

对明年经济增长乐观

“前期一直压制市场的两大因素，即疫情防控和美联储货币紧缩，在11月分别出现了变化。”北京致顺投资在最新的研报中表示，相信疫情优化节奏将加速，优化政策措施将小步快跑。甚至可以乐观地预测，疫情也许不会构成明年经济发展的前置不确定因素。而挽救房地产行业、帮助银行等金融机构，根本上也是在稳定中国的经济增长。少了对地产可能拖累明年经济的担忧，对于明年经济复苏增长将更有信心。

明世伙伴基金在最新月报中表示，地产和防控政策优化，很清晰地表明稳增长的优先级已恢复，在此背景下，政策和市场的钟摆正在回摆，可以期待更多、更大力度的刺激计划：前期一些超调的政策(行业、宏观等)也将有所矫正；此外，后续还可能持续推出稳增长相关政策直至政策效果显现。具体时点来看，12月召开的中央经济工作会议将是一个关键的政策观察期，在此前后出台系列刺激政策的概率较大，也能为明年实现较好的经济反弹打下基础。

源乐晟11月底发给持有人的信中也同样认为，从当前时点来看，今年以来影响市场走势的几个重要因素都出现明确变化。预计后续会有更多的、更加全局性的政策逐步调整方向。明年的经济增长无需过于担心，预计经济的年化增长目标在4.5%左右——明年实现这个增速是大概率事件。

盘京投资在近日线上路演时表示，明年经济尽管可能过程非常反复，释放流动性的预期还是有的，宽松已成定局，看好明年经济增长。

相聚资本总经理梁辉在解答投资者关注热点时也表示，2023年是成长股较好的一年，货币政策大概率偏宽松甚至带有刺激倾向。从全球的货币政策来看，美国通胀处于高点且维持一段时间，美联储加息大概率在明年上半年结束，全球流动性在明年上半年将出现较大拐点，因此明年流动性是较为宽松的。

私募：抄底时机已到

“我们现在已经能看到政府强力逆周期调节的措施，不久的将来或出现需求的反转。从估值来看，国内股票市场的估值已经处在比较低的水平。A股绝大部分指数的估值处在历史底部。”涌津投资提醒投资者当前需谨防掉入线性思维的陷阱，“如果在当前时点我们一味地悲观下去，将错失一些赚钱机会。最好的投资机会往往出现在极度困境时刻。”

源乐晟则形象地表示，过去一段时间资本市场走过了一条非常漫长的隧道，现在逐步接近隧道的尾声，慢慢看到了前方的亮光。“现在，我们更倾向于说(经济)已经驶出了隧道，虽然道路可能还不会是一马平川，但是已经可以彻底关掉黑暗驾驶模式了。”在投资组合上，源乐晟会择机进一步增加与疫后重新开放、经济增长关联度相关的板块。

“如果想做好择时，需要看这个基金是以获取阿尔法的收益为目标，还是以获取贝塔收益为目标或者说获取风格收益为目标。” 百亿量化私募机构上海稳博投资创始人郑耀在近期表示，资本市场有明显的反身性。从明年来说，今年指数已经跌了很多，大家不用有太多的担忧。如果基金是以获取阿尔法收益为目标，可以长期持有，一定会持续带来投资收益，拿住就好。而风格类的贝塔收益，则不建议追高。

睿郡资产创始合伙人杜昌勇表示，经过此轮大幅下跌，市场已经反映了众多不利因素，估值处于历史底部区间，目前风险溢价率水平已大幅超过2018年。站在国债收益率对面，从股票收益率和分红对比看，目前股票收益率有极大吸引力，建议投资者适度乐观，适度提高对权益市场的配置，并提高对短期波动的容忍度。市场不会立即进入大牛市，更多的是结构性机会。在长期投资过程中，建议投资者回避过热赛道，适度考虑估值。

看好稳增长

和成长价值方向

北京致顺投资认为，在防疫措施优化的确定性方向下，医药生物、必选消费等众多领域将呈现越来越明确的投资机会。此外，美联储后续加息速度预期见顶，意味着加息节奏不再加快，投资者风险偏好将因此显著抬升。随着全球流动性边际改善，港股则回归战略性配置机会。

相聚资本总经理梁辉表示，全球经济动力本身偏弱，从历史上看，这种情况下成长性好的行业往往更容易受到资金的追捧。但是，现在往后看，很难用赛道的概念去评价一个行业的整体好坏，因为行业也进入到分化阶段，增长只可能是一部分公司享有。今年是盈利分化、估值压缩，明年盈利将进一步分化，同时估值也开始走向分化。

明世伙伴基金在策略方向上认为，应积极把握政策主线，重点考虑与稳增长相关的方向和后续政策可能出台受益的相关板块。在投资方向上，将关注两个方向，一个是疫情防控政策进一步优化以及后续影响，所带来的宏观相关板块机会如医药、消费、旅游、地产、基建等。另一个是，新一轮潜在政策出台受益的方向：如新能源汽车、医疗基建等；新时期政策倡导的高质量发展方向，如自主可控、国家安全等方面。