8月LPR非对称下调 透露什么信号 对市场有何影响？

来源：财联社 作者：张晓翀 2022-08-22

财联社8月22日讯（记者 张晓翀）周一全国银行间同业拆借中心公布的8月贷款市场报价利率(LPR)显示，8月1年期品种报3.65%，上次为3.70%，5年期以上品种报4.30%，上次为4.45%。

1年期MLF操作利率是同期LPR报价的参考基础，2019年8月新LPR报价改革以来，MLF利率降，LPR报价必降。本月中期借贷便利（MLF）操作利率下调10个基点（bp)，意味着8月LPR报价基础已经发生变化。

1年期LPR报价下调幅度小于MLF

4月初至今DR007持续低位运行，中枢明显下移，8月以来降至1.2%-1.3%附近，从市场利率的影响及政策宽信用维稳按揭贷诉求看，LPR报价也有进一步调降的必要。此外，当前银行净息差已压缩至历史低位，而企业贷款利率也频创历史新低。为保障银行经营稳健性，8月1年期LPR报价下调幅度仅为5个基点。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，8月1年期LPR降幅较小，5年期以上LPR报价降幅更大，表明定向支持楼市是当前降息政策的重点，另外后期银行存款利率或将出现5-10个基点左右的下调。

王青预计，未来宏观政策将继续保持稳增长取向，国内物价走势整体可控，海外央行政策收紧步伐趋于放缓，LPR报价还有一定下调空间，其中5年期LPR报价将延续更大幅度下调势头。

5年期以上LPR降幅较大

5年期以上LPR报价下调对拉动按揭贷需求有一定促进作用，不过近期利率价格的调节对居民购房需求的带动效应尚不明显，后续5年期以上LPR下调对房地产贷款的推升作用仍需要继续观察。

数据显示，2021年3季度以来，贷款利率累计下降54bps至4.76%，同期贷款同比增速也从11.9%下降至11.2%。地产贷款利率在今年上半年降幅更大，个人购房贷款利率今年上半年累计下降101bps至4.62%，仅高于16年低点10bps左右。当前居民中长期贷款增速从2021年末的12.8%快速回落至今年7月的7.7%。

光大证券金融业首席分析师王一峰表示，按揭利率对5年期以上LPR基准锚的敏感性已大幅减弱，需要适度提升按揭利率对基准锚的敏感度，避免出现过度压降点差，进而造成后续长期贷款重定价风险加剧的困境。

LPR调降落地后A股表现

对于LPR调降落地后A股的表现，光大证券策略团队认为，短期来看，市场在LPR调降落地后的一周内通常表现不佳。历史来看，在LPR调降前，市场通常表现较好，在大多数时候均呈现上涨状态，这种现象的发生可能与投资者对流动性宽松的预期升温有关。但当LPR调降落地后，股市的表现则相对较差。

长期来看，LPR调降对市场的影响主要取决于宽信用的落地情况。从长期的角度来看，股市的表现终究要回到基本面，如果宽货币能够成功传导至宽信用，那么股市通常会有较好的表现，例如2020年初前后的时间段，反之，则股市很难有较好的表现，如2022年初时情况。